في أحد الأيام منذ وقت ليس ببعيد، أرسل أحد المؤسسين رسالة نصية إلى مستثمره تتضمن تحديثًا: كان يستبدل فريق خدمة العملاء بالكامل بـ Claude Code، وهي أداة ذكاء اصطناعي يمكنها كتابة ونشر البرامج من تلقاء نفسها. بالنسبة إلى ليكس تشاو، المستثمر في One Way Ventures، أشارت الرسالة إلى شيء أكبر – اللحظة التي توقفت فيها شركات مثل Salesforce عن كونها الشركة الافتراضية التلقائية.
قال تشاو لـ TechCrunch: “إن العوائق التي تحول دون الدخول إلى إنشاء البرامج أصبحت منخفضة جدًا الآن بفضل وكلاء البرمجة، حيث يتحول قرار البناء مقابل الشراء نحو البناء في كثير من الحالات”.
إن التحول في البناء مقابل الشراء ليس سوى جزء من المشكلة. إن الفكرة الكاملة لاستخدام وكلاء الذكاء الاصطناعي بدلاً من الأشخاص لأداء العمل تثير التساؤلات حول نموذج أعمال SaaS نفسه. تعمل شركات SaaS حاليًا على تسعير برامجها لكل مقعد، أي حسب عدد الموظفين الذين يقومون بتسجيل الدخول لاستخدامها. قال عبد الرحمن، المستثمر في شركة F-Prime الاستثمارية، لـ TechCrunch: “لطالما اعتبرت SaaS واحدة من نماذج الأعمال الأكثر جاذبية نظرًا لإيراداتها المتكررة التي يمكن التنبؤ بها للغاية، وقابلية التوسع الهائلة، وهوامش الربح الإجمالية بنسبة 70-90٪”.
عندما يتمكن واحد أو مجموعة من وكلاء الذكاء الاصطناعي من القيام بهذا العمل – عندما يطلب الموظفون ببساطة من الذكاء الاصطناعي الذي يختارونه سحب البيانات من النظام – يبدأ نموذج كل مقعد في الانهيار.
تعني الوتيرة السريعة لتطوير الذكاء الاصطناعي أيضًا أن الأدوات الجديدة، مثل Claude Code أو Codex الخاصة بـ OpenAI، يمكنها تكرار ليس فقط الوظائف الأساسية لمنتجات SaaS ولكن أيضًا الأدوات الإضافية التي يبيعها بائع SaaS لزيادة الإيرادات من العملاء الحاليين.
علاوة على ذلك، أصبح لدى العملاء الآن أداة التفاوض على العقود النهائية في جيوبهم: إذا لم تعجبهم أسعار بائع SaaS، فيمكنهم، بسهولة أكبر من أي وقت مضى، بناء البديل الخاص بهم. وتابع عبد الرحمن: “حتى لو لم يسلكوا طريق البناء، فإن هذا يخلق ضغطًا هبوطيًا على العقود التي يمكن لبائعي SaaS تأمينها أثناء التجديدات”.
لقد رأينا ذلك في وقت مبكر من أواخر عام 2024، عندما أعلنت Klarna أنها تخلت عن منتج CRM الرائد لشركة Salesforce لصالح نظام الذكاء الاصطناعي المحلي الخاص بها. إن إدراك أن عددًا متزايدًا من الشركات الأخرى يمكنها أن تفعل الشيء نفسه يخيف الأسواق العامة، حيث انخفضت أسعار أسهم عمالقة SaaS مثل Salesforce وWorkday. في أوائل شهر فبراير، أدت عمليات بيع المستثمرين إلى محو ما يقرب من تريليون دولار من القيمة السوقية لأسهم البرمجيات والخدمات، تليها مليار أخرى في وقت لاحق من الشهر.
حدث تك كرانش
سان فرانسيسكو، كاليفورنيا
|
13-15 أكتوبر 2026
يطلق عليها الخبراء اسم SaaSpocalypse، ويطلق عليها أحد المحللين اسم استثمار FOBO – أو الخوف من أن تصبح قديمة الطراز.
مع ذلك، يعتقد المستثمرون المغامرون الذين تحدثت معهم شركة TechCrunch أن هذه المخاوف مؤقتة فقط. “هذا ليس موت SaaS،” قال آرون هوليداي، الشريك الإداري في 645 Ventures، لـ TechCrunch. وقال إنها بداية ثعبان عجوز يسلخ جلده.
التحرك بسرعة، وكسر SaaS
يتم توضيح نمط السوق العام بشكل أفضل من خلال إطلاق منتجات Anthropic الأخيرة. أصدرت الشركة كلود كود للأمن السيبراني، وانخفضت الأسهم ذات الصلة. أصدرت أدوات قانونية في Claude Cowork AI، وانخفض أيضًا سعر سهم iShares Expanded Tech-Software Sector ETF – وهي سلة من شركات البرمجيات المتداولة علنًا والتي تضم شركات مثل LegalZoom و RELX.
قال المستثمرون إن هذا كان متوقعًا في بعض النواحي، حيث إن شركات SaaS كانت مبالغ فيها منذ فترة طويلة. وما لا يساعد أيضًا هو أن هذه الشركات قامت بالجزء الأكبر من نموها خلال عصر أسعار الفائدة الصفرية، والتي انتهت منذ ذلك الحين. ترتفع تكلفة ممارسة الأعمال التجارية عندما تزيد تكلفة اقتراض الأموال.
عادةً ما يقوم مستثمرو السوق العامة بتسعير شركات SaaS من خلال تقدير الإيرادات المستقبلية. ولكن ليس هناك ما يشير إلى ما إذا كان أي شخص سيستخدم منتجات SaaS في غضون عام أو خمس سنوات إلى الحد الذي كان يفعله من قبل. لهذا السبب، في كل مرة يتم فيها إطلاق أداة ذكاء اصطناعي متقدمة جديدة، تشعر أسهم SaaS بالهزة.
وقال عبد الرحمن: “قد تكون هذه هي المرة الأولى في التاريخ التي يتم فيها التشكيك بشكل أساسي في القيمة النهائية للبرمجيات، مما يعيد تشكيل كيفية ضمان شركات SaaS للمضي قدمًا”.
وذلك لأن إضافة ميزات الذكاء الاصطناعي إلى منتجات SaaS الحالية قد لا يكون كافيًا. يتزايد عدد الشركات الناشئة المعتمدة على الذكاء الاصطناعي بوتيرة قياسية، بعد أن أعادت تعريف ما يعنيه أن تكون شركة برمجيات بالكامل.
صرح يوني ريشتمان، الشريك في شركة Slow Ventures، لـ TechCrunch، بأن بناء البرامج أصبح الآن أسهل وأرخص، مما يعني أنه من الأسهل تكرارها.
هذه أخبار جيدة للجيل القادم من الشركات الناشئة، ولكنها أخبار سيئة للشركات القائمة التي أمضت سنوات في بناء مجموعاتها التكنولوجية.
من ناحية أخرى، يفتقر السوق أيضًا إلى ما يكفي من الوقت والأدلة لإثبات أن أي نموذج عمل جديد يظهر في أعقاب SaaS سيكون جديرًا بالاهتمام. تقوم شركات الذكاء الاصطناعي في بعض الأحيان بتسعير نماذجها على أساس الاستهلاك، مما يعني أن العملاء يدفعون بناءً على مقدار الذكاء الاصطناعي الذي يستخدمونه، والذي يتم قياسه بالرموز المميزة (التي يحددها كل مزود نموذج بشكل مختلف قليلاً).
ويعمل آخرون على “التسعير على أساس النتائج”، حيث يتم فرض الرسوم على أساس مدى جودة عمل الذكاء الاصطناعي فعليا. ومن المفارقات أن هذا هو النهج الحالي الذي تتبعه شركة سييرا الناشئة العاملة في مجال الذكاء الاصطناعي والتابعة للرئيس التنفيذي السابق لشركة Salesforce، بريت تايلور، وهي منافس شبه لـ Salesforce يقدم وكلاء خدمة العملاء.
ويبدو أن هذا النهج ناجح حتى الآن. وفي نوفمبر، حققت سييرا إيرادات سنوية متكررة بقيمة 100 مليون دولار في أقل من عامين.
كانت هناك أيضًا فكرة أن البرامج السحابية مثل SaaS التي تبيعها لن تنخفض قيمتها أبدًا وأنها يمكن أن تستمر لعقود. لا يزال هذا صحيحًا في بعض النواحي مقارنة بما جاء من قبل – البرامج المحلية، والتي كان على الشركات تثبيتها وصيانتها على خوادمها الخاصة.
لكن التواجد في السحابة لا يحمي بائعي SaaS من تقنية جديدة تمامًا تصعد للمنافسة: الذكاء الاصطناعي.
يشعر المستثمرون بالتوتر، عن حق، مع ظهور الشركات المعتمدة على الذكاء الاصطناعي، وتكيفها، وتبنيها، وبناء التكنولوجيا بشكل أسرع بكثير مما يمكن لشركة SaaS التقليدية أن تتحرك. بعد كل شيء، تعتبر شركات SaaS هي الشركات القائمة، حيث حلت محل البائعين المحليين في المدرسة القديمة في حقبة الاضطراب الأخيرة.
يستدعي SaaSpocalypse هذا إلى الأذهان قصيدة تايلور سويفت الغنائية حول ما يحدث عندما “يضيء شخص آخر الغرفة” لأن “الناس يحبون المبدعين”.
قال عبد الرحمن: “أهم شيء يجب أن نفهمه بشأن انسحاب SaaS هو أنه يمثل في الوقت نفسه تحولًا هيكليًا حقيقيًا وربما رد فعل مبالغ فيه في السوق”، مضيفًا أن المستثمرين عادة “يبيعون أولاً ويطرحون الأسئلة لاحقًا”.
الاكتتابات العامة الأولية لـ SaaS معلقة
شركات SaaS في السوق العامة ليست الوحيدة التي تشعر بالبرد من المستثمرين.
أظهر تقرير Crunchbase الذي صدر يوم الأربعاء أنه على الرغم من أن سوق الاكتتابات العامة الأولية يبدو أنه يذوب بالنسبة لبعض القطاعات، إلا أنه لم يكن هناك – وليس من المتوقع أن يكون – أي إيداعات SaaS مدعومة بالمشروع في الأفق.
قال هوليداي إن هذا قد يكون بسبب وجود ضغط كبير على شركات SaaS الكبيرة والخاصة في المرحلة الأخيرة مثل Canva وRippling نظرًا لنافذة الاكتتاب العام الأولي المزعجة، والتوقعات العالية المدفوعة بتطورات الذكاء الاصطناعي، وسعر السهم غير المستقر لشركات SaaS العامة بالفعل.
وقال هوليداي إن بعض هذه الشركات، بما في ذلك شركات SaaS متوسطة الحجم، كافحت من أجل زيادة جولات التوسع في السوق الخاصة، بسبب نفس المخاوف التي لدى المستثمرين من القطاع العام.
وقال ريشتمان: “لا أحد يريد أن يتعرض لتقلبات الأسواق العامة عندما يمكن للمشاعر أن تدفع الشركات إلى حالة من الانحدار الهبوطي”، مضيفًا أنه يتوقع أن تظل شركات مثل هذه خاصة لفترة أطول بكثير.
وفي الوقت نفسه، تنتظر السوق العامة إلقاء نظرة فاحصة على الوضع المالي لأول شركات الذكاء الاصطناعي الأصلية التي تأمل في الاكتتاب العام. يقول scuttlebutt أن كلا من OpenAI و Anthropic يفكران في الاكتتاب العام الأولي، ربما حتى في وقت لاحق من هذا العام.
والنتيجة الأكثر ترجيحاً هي شيء ينسج القديم والجديد معاً، كما يحدث دائماً مع الاضطرابات التكنولوجية.
وقال هوليداي إن معظم الميزات الجديدة التي تستخدمها الشركات هذه الأيام “لن تستمر” وأن المؤسسات ستحتاج دائمًا إلى برامج تلبي لوائح الامتثال، وتدعم عمليات التدقيق، وتدير سير العمل، وتوفر المتانة.
وتابع قائلاً: “إن القيمة الدائمة للمساهمين لا تُبنى على الضجيج”. “إنها مبنية على الأساسيات، والاحتفاظ، والهوامش، والميزانيات الحقيقية، وقابلية الدفاع.”
