يتمتع Elon Musk بنفوذ لا يصدق على الشركات التي يقودها. وبينما يطلق على نفسه بالفعل اسم “TechnoKing” في شركة Tesla، فهو حاكم حقيقي على SpaceX، حيث يتمتع بمستوى غير مسبوق من السيطرة على واحدة من أكثر الشركات قيمة في العالم.
تم الكشف أخيرًا عن قبضة Musk الملكية على SpaceX في ملف الاكتتاب العام للشركة الذي تم الإعلان عنه يوم الأربعاء.
بعد الاكتتاب العام، سيصبح ” ماسك ” هو الرئيس التنفيذي والمدير التنفيذي للتكنولوجيا ورئيس مجلس إدارة شركة SpaceX. وستنخفض قوته التصويتية الحالية البالغة 85% بعد الاكتتاب العام، لكنها ستظل أعلى من 50%، مما يمنحه القدرة على تعيين المديرين على النحو الذي يراه مناسبًا. لا يمكن طرده في الأساس.
لقد وضعت الشركة قيودًا على كيفية قيام المساهمين بتقديم الطعون القانونية، وسوف تستفيد من نظام تنظيمي أكثر تساهلاً في ولاية تكساس، موطنها الأصلي – وهي بيئة ساعد ماسك في خلقها عندما نقل بصوت عالٍ تأسيس شركة تيسلا إلى هناك من ولاية ديلاوير.
وكما تقول شركة SpaceX بصراحة للمستثمرين المحتملين في الملف: “سيحد هذا أو يمنع قدرتك على التأثير في شؤون الشركة وانتخاب مديرينا”.
تحكم أكثر من مارك
لقد تمتع مؤسسو التكنولوجيا بسيطرة متزايدة على الشركات العامة على مدى العقدين الماضيين، خاصة مع طرح جوجل وميتا (ثم فيسبوك) وشركات التكنولوجيا الأخرى أسهما من الدرجة المزدوجة.
لكن ماسك وسبيس إكس يأخذان الأمور إلى أبعد من ذلك بكثير، وفقًا لآن ليبتون، أستاذة القانون في جامعة كولورادو.
جادل ليبتون، في مدونة نُشرت يوم الجمعة الماضي، بأن ماسك يطمس أقوى ثلاث أدوات ضغط يمكن للمساهمين عادةً استخدامها للضغط على كبار المسؤولين التنفيذيين في شركة عامة.
الأول هو التصويت. تستخدم SpaceX هيكلًا مزدوج الطبقة، حيث يمتلك Musk 93.6% من أسهم الفئة B ذات التصويت الفائق والتي لن تكون متاحة للجمهور في العرض.
على الرغم من هدفه أن يصبح أكبر طرح عام أولي في التاريخ، سيظل Musk يحتفظ بأكثر من 50% من قوة التصويت بمجرد إدراج SpaceX. وهذا يجعلها “شركة خاضعة للرقابة” وفقا لمعايير البورصة، ويُسمح للشركات الخاضعة للرقابة بإعفاء نفسها من القواعد التي تتطلب رقابة مستقلة.
تنص شركة SpaceX في ملف الاكتتاب العام الخاص بها على أن المساهمين العاديين (الذين سيمتلكون أسهم الفئة أ) “لن يتمتعوا بنفس الحماية الممنوحة لمساهمي الشركات التي تخضع لجميع متطلبات حوكمة الشركات في بورصة ناسداك”.
والأهم من ذلك، أن سيطرة ” ماسك ” على التصويت تعني أنه سيكون قادرًا على اتخاذ قرار بشأن أي شيء يتطلب موافقة المساهمين. ويشمل ذلك قرارات مثل عمليات الدمج والاستحواذ. إذا أراد ماسك في النهاية الاندماج مع شركة تيسلا أو الاستحواذ عليها بطريقة أو بأخرى، كما توقع الكثير من الناس، فلن يحتاج إلى إقناع مساهمي شركة سبيس إكس.
التحكم في التصويت هو الفرق الأكبر بين قوة ماسك في SpaceX وقوة Tesla. يمتلك ماسك حوالي 20٪ فقط من السيطرة على التصويت في شركة تيسلا، وقد اضطر إلى ممارسة ضغوط هائلة على الشركة في السنوات الأخيرة – بما في ذلك، في مرحلة ما، التهديد بالمغادرة تمامًا – للحصول على المزيد من الأسهم. (التزمت شركة تسلا في العام الماضي بإعداد حزمة تعويضات بقيمة تريليون دولار وافق عليها المساهمون).
درع قانوني
والرافعة الثانية التي تعمل شركة SpaceX على تقليصها هي القدرة على رفع الدعاوى القضائية.
من خلال تأسيسها في تكساس، ضمنت SpaceX أن المساهمين لا يمكنهم رفع ما يعرف باسم “دعوى المشتقات” ما لم يمتلكوا ما لا يقل عن 3٪ من أسهم الشركة. (وبالتقييم المتوقع الذي يبلغ 1.75 تريليون دولار، فإن ذلك يعادل مركزًا تبلغ قيمته حوالي 52 مليار دولار).
تحدث دعاوى المشتقات عندما يرفع المساهمون دعوى قضائية ضد مديري الشركة نيابة عن الشركة نفسها – كما هو الحال عندما رفع مساهم صغير دعوى قضائية ضد مجلس إدارة شركة Tesla بشأن حزمة الأجور البالغة 56 مليار دولار الممنوحة لـ Musk في عام 2018.
علاوة على ذلك، قامت SpaceX بتضمين لغة في لوائحها الداخلية، حيث قامت بتحويل معظم الدعاوى القضائية إما إلى محكمة الأعمال الجديدة في تكساس، والتي بدأت العمل فقط في عام 2024، أو من خلال التحكيم الإلزامي.
وبعبارة أخرى، قال ليبتون لـ TechCrunch: “انس الأمر، هذا كل شيء. لن تكون هناك دعوى قضائية” في معظم الحالات.
وقالت إن هذا لم يكن هو الحال قبل قيام ماسك بإخراج تيسلا من ولاية ديلاوير ونقلها إلى تكساس.
في الواقع، قال ليبتون إنه حتى سنوات قليلة مضت، كانت ولاية ديلاوير تدقق بشكل متزايد في النوع الدقيق لشركة SpaceX الخاضعة للسيطرة.
قالت: “يمكن أن تحصل على أسهم من الفئة المزدوجة، وهذا من شأنه أن يمنحك قوة تصويت كبيرة، لكنه يعني أيضًا أنك تخضع لقدر أكبر من الرقابة من قبل نظام محاكم ديلاوير”.
التصويت بقدميك
يرى ليبتون أن الرافعة الأخيرة لسلطة المساهمين التي كسرتها شركة سبيس إكس هي القدرة على بيع الأسهم والانسحاب.
وقد نجحت شركة سبيس إكس في الضغط على بورصة ناسداك لتخفيف القواعد التي تحكم كيفية وتوقيت إضافة الشركات إلى مؤشر ناسداك 100 ــ وهو مجموعة من الشركات ذات رأس المال الكبير التي تصفها بأنها “سليمة ومبتكرة في الأساس”.
كانت هذه العملية تستغرق أشهرًا، ولكن من المتوقع الآن أن تتم إضافة SpaceX إلى القائمة في غضون أسابيع.
عندما تتم إضافة الشركات إلى هذه المؤشرات مثل Nasdaq 100 أو S&P 500، فإنها تصبح عمليات شراء تلقائية للمؤسسات المالية الكبيرة (مثل مقدمي الخدمات 401k).
لذلك، يقول ليبتون إن سعر سهم SpaceX سوف يكون مدعومًا في الأيام الأولى من التداول العام من خلال هذا الإدراج الوشيك، حيث سيرغب المتداولون في الشراء قبل أن يأتي المستثمرون المؤسسيون ويدفعون السعر إلى الأعلى.
وقال ليبتون: “في العادة، إذا لم تتمكن من التصويت، ولا يمكنك رفع دعوى قضائية، فيمكنك على الأقل البيع وخفض السعر، وهذا أمر مؤلم”. “إنه يؤلم وحدة التحكم [of the company]، فهو يؤذي المديرين التنفيذيين الذين يتقاضون أجورهم في الأسهم. ولكن حتى هذا يتم التلاعب به الآن”.
قال تشان آهن، المدير التنفيذي السابق في Goldman Sachs وJPMorgan، والرئيس التنفيذي الحالي لشركة الأسهم الخاصة الرمزية Tessera، إنه يوافق على نطاق واسع على أن الإدراج السريع في مؤشر Nasdaq 100 قد يؤدي إلى ارتفاع السعر.
لكنه قال لـ TechCrunch، إن المساهمين سيظلون قادرين على “التصويت بأقدامهم” وبيع أسهمهم – وقد لا يكون لذلك نفس التأثير.
وقال: “ليس عليك أن تشتري، وإذا كان لديك، وإذا لم يعجبك، يمكنك البيع”.
كل المال
علاوة على هذه السيطرة، من المتوقع أن يجني ” ماسك ” مبلغًا غير عادي تاريخيًا من المال من شركة SpaceX في المستقبل.
لن يجعل منه الاكتتاب العام أول تريليونير في العالم فحسب، بل حصل أيضًا على حزمة تعويضات تتكون من مليار سهم من الفئة ب.
لن تصبح هذه الأسهم مستحقة حتى يجعل ماسك الشركة تبلغ قيمتها 7.5 تريليون دولار، والأهم من ذلك، أن ينجز “إنشاء مستعمرة بشرية دائمة على المريخ تضم مليون نسمة على الأقل”.
ولكن في حين أن شرط “مستعمرة المريخ” قد يجعل الحزمة تبدو غير قابلة للتحقيق بالنسبة للكثيرين، لا يزال بإمكان ” ماسك ” استخلاص الكثير من القيمة من هذه الأسهم قبل وقت طويل من وصول SpaceX إلى الكوكب الأحمر.
في اتفاقية منح الأسهم المرفقة بملف الاكتتاب العام، تكشف SpaceX أن Musk يمكنه التصويت بهذه الأسهم حتى قبل استحقاقها. علاوة على ذلك، يمكنه أيضًا رهنها كضمان للقروض. إنها خطوة شائعة بالنسبة للأثرياء للحصول على الكثير من الأموال دون فرض ضرائب على المكاسب غير المحققة، وهو شيء فعله ماسك في كثير من الأحيان في الماضي مع أسهمه في SpaceX وTesla.
في حين أن الاقتراض مقابل أسهم مستعمرة المريخ يتطلب من الناحية الفنية موافقة مجلس الإدارة، فإن ” ماسك ” يسيطر على مجلس الإدارة. في النهاية القرار سيكون له.
تصبح هذه الأسهم القيمة بشكل لا يصدق أسهمًا عادية عندما يبيعها ” ماسك “.
ولكن هناك استثناء واحد ملحوظ. يمكن أن يضعهم ” ماسك ” في صناديق ائتمانية للاحتفاظ بوضعهم في التصويت الفائق، مما يعني أنه من الممكن أن يقوم ملك SpaceX – الذي نعرفهم على الأقل بـ 14 طفلًا – بوضع نفسه في وضع يسمح له بالسيطرة على الأسرة الحاكمة.
عندما تقوم بالشراء من خلال الروابط الموجودة في مقالاتنا، قد نكسب عمولة صغيرة. هذا لا يؤثر على استقلالنا التحريري.
