حلقت شركة Bending Spoons الإيطالية إلى حد كبير تحت الرادار – حتى الشهر الماضي. في غضون 48 ساعة، أعلنت الشركة عن الاستحواذ على AOL وزيادة هائلة قدرها 270 مليون دولار، مما أدى إلى زيادة قيمتها أربع مرات إلى 11 مليار دولار، ارتفاعًا من 2.55 مليار دولار المحددة في أوائل عام 2024.
نمت شركة Bending Spoons بسرعة من خلال الاستحواذ على العلامات التجارية التكنولوجية الراكدة مثل Evernote وMeetup وVimeo، ثم تحويلها إلى أرباح من خلال خفض التكاليف وزيادة الأسعار بشكل كبير. في حين أن نهج الشركة يشبه الأسهم الخاصة، إلا أن هناك اختلافًا رئيسيًا واحدًا: ليس لدى Bending Spoons أي خطط لبيع هذه الشركات.
أندرو دومونت, المؤسس والرئيس التنفيذي لشركة Curious، وهي شركة تستحوذ أيضًا على ما يسميه “venture zombies” وتقوم بتنشيطه، مقتنع بأن استراتيجية “التمسك إلى الأبد” هذه ستصبح بارزة بشكل متزايد في السنوات القادمة حيث أن الشركات الناشئة المعتمدة على الذكاء الاصطناعي تجعل شركات البرمجيات القديمة المدعومة برأس المال الاستثماري أقل أهمية.
وقال دومون لـ TechCrunch: “إن اعتقادنا هو أن قانون قوة المشاريع، الذي “تفشل” فيه 80% من الشركات، ينتج العديد من الشركات العظيمة، حتى لو لم تكن شركات وحيدة القرن”.
يعرّف دومونت “الأعمال التجارية العظيمة” بأنها تلك التي يمكن شراؤها بسعر منخفض وإحيائها بسرعة لتوليد تدفقات نقدية كبيرة. استراتيجية “الشراء والإصلاح والاحتفاظ” هذه هي بمثابة قواعد اللعبة لعدد متزايد من المستثمرين، بدءًا من شركة Constellation Software التي يبلغ عمرها 30 عامًا، والتي كانت رائدة في هذا النموذج، إلى اللاعبين الجدد، بما في ذلك Bending Spoons، وTiny، وSaaS.group، وArising Ventures، وCalm Capital، وفقًا لدومونت.
وقال دومونت: “نموذجنا بأكمله هو شراء هذه الشركات، وجعلها مربحة، واستخدام تلك الأرباح لتنمية الأعمال التجارية”.
في عام 2023، جمعت شركة Curious 16 مليون دولار من رأس المال المخصص لشراء شركات البرمجيات التي تعثرت ولم تعد قادرة على تأمين استثمارات لاحقة.
حدث تك كرانش
سان فرانسيسكو
|
13-15 أكتوبر 2026
ومنذ ذلك الحين، اشترت الشركة خمس شركات، بما في ذلك UserVoice، وهي شركة ناشئة عمرها 17 عامًا جمعت 9 ملايين دولار من تمويل رأس المال الاستثماري من Betaworks وSV Angel.
وقال دومونت: “إنه عمل عظيم، لكن جدول الحد الأقصى لم يكن متوافقاً مع الاحتفاظ به. هذه الصناديق تصبح قديمة، وهذه الشركات تجلس هناك”. “نحن نوفر السيولة ونعيد ضبط هذه الشركات أيضًا لتحقيق الربحية.”
على الرغم من أن Dumont لم يكشف عن المبلغ الذي دفعه مقابل UserVoice، إلا أنه قال إن الشركات الراكدة تبيع مقابل جزء صغير من التقييم الذي تطلبه شركات SaaS الناشئة، والتي تبيع عادةً مقابل إيرادات سنوية 4x أو أكثر. بناءً على محادثتنا، فإننا نقدر أن “الزومبي المغامرين” يُباعون أحيانًا بمبلغ منخفض يصل إلى ضعف الإيرادات السنوية.
ومن خلال خفض التكاليف وزيادة الأسعار، يمكن لشركة Curious دفع هذه الشركات لتحقيق هوامش ربح تتراوح بين 20% إلى 30% على الفور تقريبًا. “إذا كان لديك مشروع تجاري بقيمة مليون دولار، فإنك ستحقق أرباحًا قدرها 300 ألف دولار”، كما قدم كمثال.
إنهم يحققون التحولات لأنهم، على عكس الشركات المستقلة، يمكنهم مركزية وظائف مثل المبيعات والتسويق والتمويل والأدوار الإدارية الأخرى، عبر جميع شركات محفظتهم. وقال دومونت: “نحن لا نحاول بيع الشركات التي نستحوذ عليها ولا نحتاج إلى عمليات خروج على نطاق رأس المال الاستثماري، حتى نتمكن من تحقيق التوازن بين النمو والربحية بشكل أكثر استدامة”.
عندما سُئل لماذا لا يحث أصحاب رأس المال المغامر شركاتهم الناشئة على أن تكون مربحة كما تفعل شركة Curious، أجاب دومونت بالقول: “المستثمرون لا يهتمون بالأرباح؛ إنهم يهتمون فقط بالنمو. وبدون ذلك، لن يكون هناك خروج على نطاق رأس المال الاستثماري، لذلك ليس هناك حافز للعمل بهذا المستوى من الربحية”.
وقال دومونت إن الأموال الناتجة عن شركات Curious تُستخدم بعد ذلك لشراء شركات ناشئة أخرى.
وتخطط الشركة لشراء ما بين 50 إلى 75 شركة ناشئة مثل UserVoice على مدى السنوات الخمس المقبلة، ودومونت على يقين من أنه لن يكون لديه نقص في الأهداف للاختيار من بينها. تركز شركة Curious على الاستحواذ على الشركات الناشئة التي تدر إيرادات متكررة تتراوح بين مليون و5 ملايين دولار سنويًا، وهو قطاع من سوق البرمجيات تجاهلته متاجر الأسهم الخاصة والمستثمرون الثانويون تاريخيًا، وفقًا لدومونت.
وقال دومونت: “لقد قمنا بذلك منذ أقل من عامين بقليل، وربما بحثنا في 500 شركة على الأقل، واشترينا خمسًا”.
في حين أن الارتفاع الكبير في تقييم Bending Spoons قد يؤكد صحة نموذج الاستحواذ “الزومبي المغامر”، إلا أن Dumont لا يتوقع الكثير من المنافسة الجديدة. إن تحويل الأرباح من الركود ليس بالأمر السهل. وقال “إنه طن من العمل”.
