يوم الثلاثاء ، أصبح SPAC جديد من VC ومضيف Podcast Camath Palihapitiya شركة عامة. جمعت اسم “American Investmentalical” ، جمعت 345 مليون دولار مع مهمة للحصول على واحدة أو أكثر من الشركات الناشئة في مجالات الطاقة أو الذكاء الاصطناعي أو التشفير/Defi أو الدفاع ، ثم تحويل تلك الشركات إلى كيانات متداولة علنًا.
لكن Palihapitiya يريد أن يعرف مستثمرات التجزئة: ينصحك بقوة لا لشراء السهم ، على الرغم من أنه احتفظ بجزء صغير-ما يزيد قليلاً عن 1 ٪-ليتم تداوله في الأسواق العامة لمستثمري متاجر التجزئة ، في حين تم بيع 98.7 ٪ بالفعل إلى مؤسسات كبيرة مختارة.
“أرغب في تخفيف مشاركة مستثمري التجزئة مع SPACs الخاصة بي ،” لقد نشر على X ونشرت لاحقًا مرة أخرى ، “لقد صممناها بهذه الطريقة ، مدعومة تمامًا تقريبًا ، لأنني ، كما تعلمت ، هذه المركبات ليست مثالية لمعظم مستثمري التجزئة. إنها مخصصة للمستثمرين الذين يمكنهم التحويل إلى التذبذب ، ووضعها كجزء من رواية على نطاق أوسع وتأييدها عن العمل في الشركة التي يمتدون في الوقت الطويل”.
ليس من المعتاد أن يطلق شخص ما الاكتتاب العام ثم أخبر الناس بعدم شراء الأسهم. حتى أنه يذهب إلى أبعد من ذلك لإعطاء تحذير للمشتري بين أي مستثمر للبيع بالتجزئة (مثل بين عشاق جراب Uber-in Coll-in) الذي يريد تجاهل توصيته وشراءه على أي حال. “بالنسبة لأي شخص في سوق البيع بالتجزئة الذي لا يزال يختار تجاهل نصيحتي لتجنب SPACs ، يرجى مراجعة إفصاحاتنا بعناية واتخاذ قرار مستنير تمامًا.”
سبب هذه التحذيرات مسلية إلى حد ما. أشعلت Palihapitiya عمليا بمفردها صعود SPACs من 2019 إلى 2021 ، ومنحه لقب “Spac King”. جاء ذلك بعد أول سباك له ، رأس المال الاجتماعي Hedosophia Holdings (IPOA) ، جمع 600 مليون دولار وأخذت فيرجين جالاكتيك في عام 2019. (وهو الآن يتداول بأقل من 4 دولارات ، بالمناسبة.) انطلقت Spacs ، واعتبرت مسارًا سريعًا للذهاب إلى الجمهور خلال فقاعة تقييم رأس المال الاستثماري.
ولكن ، في غضون بضع سنوات ، أظهرت الأرقام أنه على الرغم من أن SPACs قد تكون مربحة بالنسبة لرعاة SPACS مثل Palihapitiya وأحيانًا لبدء التشغيل المكتسب ، فإنهم نادراً ما يكسبون أموال المستثمرين. أو كما وضعت مجلة Yale Journal على التنظيم: “لقد حققت SPACs عوائد سيئة بعد الاندماج للمساهمين لسنوات عديدة.”
حظر جولدمان ساكس نفسه من تأمينهم لمدة ثلاث سنوات. في يونيو ، تخلصت من هذا الحظر وبدأ العمل مع SPACs مرة أخرى ، مما دفع Palihapitiya إلى نشر استطلاع للرأي على X يسأل ، “هل يجب علي إطلاق SPAC؟”
حدث TechCrunch
سان فرانسيسكو
|
27-29 أكتوبر ، 2025
صوت ما يقرب من 58000 شخص وصوتوا بأغلبية ساحقة (71 ٪). ذلك لأن سجل Palihapitiya لم يكن أفضل. في يونيو ، قام Marketwatch بتجميع سجلات الأداء السحيق لجميع SPACs تقريبًا ، مما يدل على انخفاض عددهم عن 90 ٪ من تاريخ الإطلاق.
عند إطلاق هذا SPAC الجديد هذا الأسبوع ، لا يزال Palihapitiya جادل بأن SPACs مفيدة للشركات الناشئة ، وكذلك موظفيها والمستثمرات المبكرة VCs.
“إن سبب العودة الآن بسيط. لقد اتسع الخلل بين الأسواق الخاصة والعامة فقط ،” كتب على X ، مستشهداً بالعدد الأكبر من حيدات اليوم مما كان عليه في عام 2019. “غالبًا ما يحمل الموظفون ثروة ورقية يصعب تحويلها إلى سيولة.
لكنه اعترف أيضًا بأنه “لم يكن كل الورود”. ومن هنا التحذير لمستثمري التجزئة. (رفض رأس المال الاجتماعي التعليق أكثر.)
يقول إنه يحاول معالجة بعض أسوأ الانتقادات: أن Spacs تثري رعاة السيارة على حساب الجميع.
مع “الاستثنائية الأمريكية” ، يقول إنه قام بتنظيم دفعات بحيث لن تصل شرائح الأسهم الراعية إلى أن تصل أسعار الأسهم بنسبة 50 ٪ ، 75 ٪ ، وزيادة 100 ٪. “إذا كانت الصفقة كلبًا ، فلن يفوز أحد. إذا كان ذلك فائزًا ، فسوف نفوز جميعًا …”.
يبقى السؤال: مع كل ما نعرفه في عام 2025 ، هل يجب أن تختار بدء التشغيل للجمهور عبر SPAC ، سواء كان ذلك من خلال Palihapitiya أو أي سباك؟ سيشير التاريخ إلى: ربما لا ، إذا أرادوا أن يؤدي أسهمهم على المدى الطويل.
