ستطرح شركة SpaceX في الأسواق يوم الجمعة، وبالكاد يستطيع المستثمرون احتواء حماستهم. يقال إن الاكتتاب في طرح الأسهم الذي تبلغ قيمته 75 مليار دولار قد تم تجاوزه بشكل كبير، حيث يراهن بعض المستثمرين المؤسسيين على كتل بقيمة 10 مليارات دولار من إمبراطورية إيلون موسك.
هناك الكثير من الأسباب للتشكيك في الاستثمار – تميل الاكتتابات العامة الأولية الكبيرة إلى الانخفاض، وتخسر الشركة أموالها، وسيكون سلوك ماسك غير المنتظم عبر الإنترنت مرعبًا إذا صدر من أي رئيس تنفيذي آخر للتكنولوجيا – ولكن لا يبدو أن هذا يبطئ أي شخص. لقد تعلم المستثمرون في مجال التكنولوجيا ألا يراهنوا أبدًا ضد إيلون، مهما كان منطق الأعمال.
لكن نظرة نزيهة على الخطط المالية لشركة SpaceX لا يزال بإمكانها أن تخبرنا كثيرًا عما يراهنون عليه: شركة تتمحور حول مراكز البيانات المدارية التي ظهرت في الأشهر الثمانية عشر الماضية حيث سعى Musk إلى رؤية من شأنها توحيد تكتلته قبل الاكتتاب العام الأولي.
بأسلوب ” ماسك ” الحقيقي، يعد هذا مخططًا جريئًا، ويتطلب على الأقل ثلاثة أعمال هندسية شبه مستحيلة: صاروخ قابل لإعادة الاستخدام، ومسبك رقائق أمريكي جديد تمامًا، وسباق سريع لبناء الأقمار الصناعية بشكل أسرع من أي وقت مضى.
قد يكون من الصعب تحقيق هذا النوع من خطة العمل. هذا الأسبوع، حاول تحليلان تقديم تقييم أكثر واقعية لخطة SpaceX – أحدهما من شركة الأبحاث المالية Morningstar، والآخر من Aswath Damodaran، أستاذ المالية في جامعة نيويورك والذي يهتم بشكل خاص بتقييم الشركات. وجدت كلتا العمليتين أن شركة SpaceX أقل قيمة بكثير من التقييم الذي قدمه مصرفيو الشركة والذي يبلغ حوالي 1.8 تريليون دولار. وتقدر شركة Morningstar قيمة تبلغ حوالي 825 مليار دولار، في حين يشير داموداران إلى أن قيمة الشركة تبلغ 1.2 تريليون دولار.
الفرق الكبير هو، في كثير من النواحي، نتيجة تحويل احتكار الفضاء العالمي إلى أعمال الذكاء الاصطناعي الأكثر خطورة. يميز محلل Morningstar الفرق بين تقييمهم للقيمة العادلة البالغة 63 دولارًا للسهم، وسعر عرض SpaceX البالغ 135 دولارًا، كخيار اتصال بقيمة 72 دولارًا على قدرة الشركة على تقديم مراكز بيانات مدارية بالمعدل والقدرة التي يعتقد Musk أنها ممكنة.
في كلا التحليلين، تعد الهوامش المرتفعة لأعمال إطلاق الفضاء الخاصة بالشركة وشبكة الإنترنت عبر الأقمار الصناعية هي أكثر الأشياء جاذبية للشركة، في حين أن أعمالها في مجال الذكاء الاصطناعي هي الأكثر غموضًا.
إلى سحابة أم لا إلى سحابة؟
جزء من السؤال هو، ما هو عمل الذكاء الاصطناعي لشركة SpaceX؟ في تحليل سوق S-1 الخاص بالشركة، فإنها تحدد أكبر فرصة لها في مجال الذكاء الاصطناعي للمؤسسات – وهي أن نماذجها ستعمل على تشغيل أدوات البرمجة التي صممها الفريق الذي استحوذت عليه من شركة Cursor، أو مشروع Macrohard الخاص بالشركة، والذي يهدف إلى تزويد الوكلاء الرقميين بالقدرات اللازمة لأداء العمل الإداري. وقدرت شركة SpaceX إجمالي السوق لهذا العمل بمبلغ 22.7 تريليون دولار، مقارنة بـ 2.4 تريليون دولار للبنية التحتية للذكاء الاصطناعي وأقل بقليل من 2 تريليون دولار لجهود الفضاء التي تبذلها الشركة.
لكن هذا يتناقض مع الصفقات الأخيرة التي أبرمتها الشركة لبيع كميات كبيرة من الحوسبة إلى شركتي Anthropic وGoogle، المنافسين الظاهريين في مجال الأعمال النموذجية. وهذا ليس في غير محله بالنسبة لشركة ماسك؛ تطلق شركة SpaceX بشكل متكرر أقمارًا صناعية يديرها منافسون لشبكة Starlink الخاصة بها. وعادة ما يفعل ذلك من مكان قوة، وليس أثناء اللعب باللحاق بالركب.
قد يكون التصرف مثل السحابة الجديدة بمثابة عمل جيد على المدى القريب، لكنه يثير سؤالاً حول أين ستتراكم القيمة في مجموعة تقنيات الذكاء الاصطناعي: هل من الأفضل أن تكون مزودًا للحوسبة أو منشئ النماذج، إذا لم تتمكن من القيام بكليهما؟
ويتطلب منطق التوسع الذي يهيمن على أعمال الذكاء الاصطناعي أن تقوم المختبرات الحدودية الجادة بتدريب نماذج جديدة وأكثر قوة بشكل مستمر (أو، كما اعترف ماسك في الدعوى القضائية الأخيرة التي رفعها ضد سام ألتمان، عن طريق استخلاص القدرات من نماذج الشركات الأخرى). ومن المرجح أن يتخلف أي منافس لا يندفع إلى الأمام، على الرغم من أن القدرات المتزايدة للنماذج مفتوحة المصدر الأرخص ثمناً قد تؤدي إلى تقويض هذه الديناميكية.
تعد مراكز البيانات الفضائية إحدى الطرق لتربيع الدائرة، حيث توفر قدرًا كبيرًا من الحوسبة بحيث يمكن لشركة SpaceX القيام بالأمرين معًا بشكل فعال.
بنية مركز بيانات الفضاء الخاص بـ Musk
في مقابلة بالفيديو نشرتها شركة SpaceX هذا الأسبوع، أوضح ماسك المنطق وراء كون شركة SpaceX في وضع أفضل لتقديم خدماتها في مراكز البيانات. كان جوهر الحجة هو أن SpaceX هي الشركة الوحيدة القادرة على وضع الكثير من الكتلة في المدار بتكلفة رخيصة، وبناء الكثير من الألواح الشمسية، وبناء الكثير من الرقائق. بشكل عام، يرى خبراء الصناعة أن مراكز البيانات الفضائية على نطاق واسع ستكون على بعد حوالي عقد من الزمن، لكن ماسك قال (مع الكثير من التحذيرات) إنها أقرب بكثير.
وقال ماسك في الفيديو: “هذا ليس وعدًا بما سنفعله”. “هذا ما سنحاول القيام به، وأعتقد أننا ربما نستطيع القيام به، وهو الوصول إلى معدل سنوي تقريبًا يبلغ جيجاوات سنويًا بحلول نهاية العام المقبل، فيما يتعلق بحوسبة الذكاء الاصطناعي الفضائي.”
واستنادًا إلى الحد الأقصى المتوقع لتوصيل الطاقة وهو 150 كيلووات لكل قمر صناعي، فإن هذا يعني معدل إنتاج يبلغ 6666 قمرًا صناعيًا سنويًا، أو حوالي 556 قمرًا صناعيًا في الشهر. وهذا ما يقرب من ضعف معدل الإنتاج الحالي المعلن عنه لأقمار ستارلينك الصناعية، والذي يبلغ 70 فقط في الأسبوع. على الرغم من أن ماسك يقول إن أقمار الذكاء الاصطناعي أبسط من حيث الهندسة المعمارية، إلا أن هذا كثير مما يمكن طلبه لمنشأة إنتاج لم يتم بناؤها بعد. ولا تزال الشركة أيضًا تقوم ببناء منشأة لإنتاج الألواح الشمسية.
وذلك قبل أن نصل إلى Terafab، مسبك الرقائق التابع للشركة الذي نوقش كثيرًا، والذي يرى Musk أنه يغذي المراحل اللاحقة من هذا المنتج حيث تحاول الشركة زيادة إنتاجها الحسابي السنوي إلى تيراواط. تعد مصانع الرقائق من أصعب المشاريع الصناعية الحديثة، حيث تكلف عادةً مليارات الدولارات وتستغرق ما يصل إلى عقد من الزمن لبنائها.
ثم هناك السؤال الأكثر أهمية: ماذا عن المركبة الفضائية، مفتاح قدرة SpaceX على وضع كل هذه الرقائق اقتصاديًا في المدار؟
لقد سارت رحلة تجريبية حديثة بشكل جيد بما فيه الكفاية، لكنها لم تشير إلى أن إمكانية إعادة الاستخدام السريع أصبحت قريبة. قد ينتهي الأمر بشركة SpaceX إلى إعادة استخدام المعزز فقط في البداية، مما قد يؤدي إلى رفع تكاليف تشغيل مركز البيانات الفضائية. في الوقت الحالي، لا تزال الشركة تخضع لتحقيق مؤسف لإدارة الطيران الفيدرالية (FAA) لفهم سبب فشل مرحلة التعزيز في إجراء إعادة دخول محكومة كما هو مخطط لها. ولم ترد شركة SpaceX على الأسئلة حول متى ستطير المركبة مرة أخرى، معتقدة أنها قالت إنها تتوقع البدء في إطلاق أقمار Starlink معها بحلول نهاية هذا العام.
لكن خذ ذلك بحذر: ضع في اعتبارك أن وكالة ناسا، التي أبرمت عقدًا بقيمة 4 مليارات دولار تقريبًا مع SpaceX لاستخدام Starship كمركبة هبوط على القمر، لا تزال غير مستعدة للالتزام بمهمة اختبارية مع المركبة المقرر إجراؤها في أواخر عام 2027.
حذار المشتري
عندما يضع المستثمرون العموميون أيديهم على أسهم SpaceX، سيجدون أنفسهم يمتلكون شبه احتكار للوصول إلى الفضاء في الولايات المتحدة وأوروبا، وشبكة اتصالات عالمية، ورهان على مشروع البنية التحتية الأكثر طموحًا في عصر الذكاء الاصطناعي.
تعتمد هذه المشاريع على إنشاء SpaceX لشيء لم يسبق له مثيل، وهو صاروخ قابل لإعادة الاستخدام بالكامل. ستحتاج الشركة أيضًا إلى بناء منشأة إنتاج عالية السرعة لأقمار الذكاء الاصطناعي، ولكن القيام بذلك في غضون 18 شهرًا، وليس العقد الذي استغرقه تطوير تصنيع ستارلينك. وأخيرا، سوف تحتاج إلى بناء مسبك للرقائق في الولايات المتحدة، وهو الأمر الذي حتى الشركات المتخصصة في صناعة السيليكون مترددة في القيام به. إن ” ماسك ” على حق في أن SpaceX هي الشركة الوحيدة القادرة على بناء أي من هذا في أي وقت قريب، ولكن هذا يشير إلى حجم التحدي بقدر احتمالية تحقيق الشركة له.
اعتاد ” ماسك ” أن يقول إنه لن يطرح شركة SpaceX للاكتتاب العام حتى يصل إلى المريخ، لأن المستثمرين المتقلبين قد يفقدون ثقتهم على طول الطريق. ربما تم تأجيل هذه الخطط، لكن ما طرحه قبل الاكتتاب العام الأولي للشركة قد يكون بنفس الصعوبة.
عندما تقوم بالشراء من خلال الروابط الموجودة في مقالاتنا، قد نكسب عمولة صغيرة. هذا لا يؤثر على استقلالنا التحريري.
