كان من الصعب تجاهل الإثارة التي شهدتها سوق الشركات الناشئة الأوروبية في مؤتمر Slush السنوي الذي عقد في هلسنكي الشهر الماضي. لكن البيانات الفعلية عن حالة سوق المشاريع الاستثمارية في المنطقة تظهر واقعاً مختلفاً.
النتيجة: لم تتعاف السوق الأوروبية من إعادة ضبط رأس المال الاستثماري العالمي التي حدثت في عامي 2022 و2023. ولكن هناك أدلة على أنها على أعتاب تحول، بما في ذلك خروج “كلارنا” مؤخرًا وشركات الذكاء الاصطناعي الناشئة المحلية في المنطقة التي تحظى باهتمام المستثمرين المحليين وخارجهم.
وضخ المستثمرون 43.7 مليار يورو (52.3 مليار دولار) في الشركات الأوروبية الناشئة في عام 2025 عبر 7743 صفقة خلال الربع الثالث، وفقًا لبيانات PitchBook. وهذا يعني أن الإجمالي السنوي يسير على قدم وساق ليطابق – ولا يتجاوز – مبلغ 62.1 مليار يورو المستثمر في عام 2024 و62.3 مليار يورو في عام 2023.
وبالمقارنة، تجاوز حجم صفقات المشاريع الأمريكية في عام 2025 بالفعل أعوام 2022 و2023 و2024 بحلول نهاية الربع الثالث، وفقًا لبيانات PitchBook.
ومع ذلك، فإن انتعاش الصفقات ليس المشكلة الأكبر التي تواجه أوروبا، بل هي جمع الأموال من شركات رأس المال الاستثماري. خلال الربع الثالث من عام 2025، جمعت شركات رأس المال الاستثماري الأوروبية 8.3 مليار يورو فقط (9.7 مليار دولار)، مما يضع أوروبا على المسار الصحيح لتحقيق أدنى إجمالي سنوي لجمع الأموال منذ عقد من الزمن.
قالت نافينا راجان، كبيرة المحللين في PitchBook، لـ TechCrunch: “إن جمع التبرعات، من LP إلى GP، هو بالتأكيد أضعف منطقة في أوروبا”. “نحن نسير على الطريق الصحيح نحو انخفاض بنسبة 50% إلى 60% في الأشهر التسعة الأولى من هذا العام. والكثير من ذلك يتم تعويضه الآن من قبل المديرين الناشئين مقابل الشركات ذات الخبرة، والصناديق الضخمة التي أغلقت العام الماضي لم تتكرر هذا العام”.
في حين أن راجان لا يشارك نفس الحمى التي انبعثت من الحاضرين في Slush، إلا أنها أشارت إلى بعض نقاط البيانات الإيجابية التي تشير إلى أن السوق الأوروبية بدأت في التحول.
حدث تك كرانش
سان فرانسيسكو
|
13-15 أكتوبر 2026
فمن ناحية، عادت مشاركة المستثمرين الأمريكيين في صفقات الشركات الناشئة الأوروبية إلى الارتفاع. وقال راجان إن هذا الرقم انخفض إلى أدنى مستوى له في عام 2023 عندما شاركت شركات رأس المال الاستثماري في الولايات المتحدة في 19٪ فقط من صفقات المشاريع الأوروبية. وقالت إنها في ارتفاع مطرد منذ ذلك الحين.
وقال راجان: “يبدو أنهم متفائلون للغاية بشأن السوق الأوروبية”. “فقط من وجهة نظر الدخول، نظرًا لأنك تفكر في التقييمات، خاصة في مجال تكنولوجيا الذكاء الاصطناعي وفي الولايات المتحدة، فمن المستحيل الدخول الآن، بينما إذا كنت في أوروبا ومضاعفاتك أقل، وأنت جديد كمستثمر، فهذا يوفر نقطة دخول أفضل لتكنولوجيا مماثلة ربما.”
تعد شركة Lovable السويدية الناشئة في مجال ترميز الأجواء أحد الأمثلة على هذا التحول. لقد جمعت شركات Vibe-coding الكثير من أموال رأس المال الاستثماري في الولايات المتحدة. لكن من الواضح أيضًا أن المستثمرين الأمريكيين يحبون هذا الكتاب المحبوب. أعلنت الشركة للتو عن جولة جديدة من السلسلة B بقيمة 330 مليون دولار قادها وشارك فيها عدد كبير من شركات رأس المال الاستثماري في الولايات المتحدة، بما في ذلك Salesforce Ventures وCapitalG وMenlo Ventures وغيرها.
وقد شهد مختبر أبحاث الذكاء الاصطناعي الفرنسي ميسترال حبًا مماثلًا من الشركات الموجودة في الولايات المتحدة. حصلت ميسترال على جولة C بقيمة 1.7 مليار يورو في سبتمبر والتي شملت Andreessen Horowitz وNvidia وLightspeed.
ويشير خروج كلارنا الأخير أيضًا إلى حدوث تحول.
تم طرح شركة Klarna السويدية العملاقة للتكنولوجيا المالية للاكتتاب العام في سبتمبر بعد جمع 6.2 مليار دولار على مدار عقدين من الزمن في السوق الخاصة. من المحتمل أن يكون هذا الخروج قد أعاد تدوير بعض رأس المال إلى الشركات الأوروبية المحدودة أو منحهم الثقة في بيئة خروج متغيرة.
بالنسبة لفيكتور إنجلسون، الشريك في شركة EQT السويدية، فإن قصص النجاح الأوروبية الأخيرة، مثل Klarna، بدأت في تغيير الطريقة التي يتعامل بها المؤسسون في أوروبا مع بناء شركاتهم.
قال إنجليسون لـ TechCrunch: “لقد رأى المؤسسون الطموحون الشكل الرائع في شركات مثل Spotify، وKlarna، وRevolut، وهم الآن ينشئون شركات بهذا النوع من الطموح”. إنهم لا ينشئون شركات مثل، أريد الفوز في أوروبا، أو أريد الفوز في ألمانيا. إنهم ينشئون شركات بعقلية أريد الفوز بها عالميًا. لا أعتقد أننا رأينا ذلك بنفس القدر من قبل”.
هذه العقلية تجعل شركة EQT وغيرها متفائلة بشأن أوروبا.
“بالنسبة لشركة EQT، استثمرنا 120 مليار دولار في أوروبا [over the] وقال إنجليسون “السنوات الخمس الماضية. “”سوف نستثمر 250 مليار دولار [over the] السنوات الخمس المقبلة في أوروبا. لذلك نحن ملتزمون للغاية تجاه أوروبا”.
